怎么做大期货经纪业务马云或联手私募推动反购雅虎 搞定大股东成首要问题

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大牛时代网 记者 杨阳 沉寂了几周的雅虎阿里巴巴相关股权事件,日前又出现新动向。一个被猜测的可能是,马云将联手PE,通过杠杆收购反购雅虎,而PE再将雅虎手中的阿里巴巴股票卖给马云。

据新浪刊载的消怎么做大期货经纪业务息称,一位投行圈人士透露出消息,在过去数周多家PE私募基金正在密集约见马云,其中还有一些知名PE,而这一新动作的目的,主要是为了雅虎手中掌握的股权。这显然对马云和阿里巴巴来讲是个重大的利好消息。

不过,一位投行人士告诉本网,依照常理,无论如何雅虎和阿里巴巴都是上市公司,马云和PE也应该征得雅虎大股东的同意才能进行,否则将出现此前盛大突袭新浪时发生的状况,即马云和PE在二级市场购买到了足够的筹码,但被恶意收购方可以采用“毒丸”来抵制收购。

当然,如果这一反购雅虎的方案得以实行,这将可能成为史上罕见的大额收购案。

马云对阿里巴巴的控股权已经成了悬在他头上的一把利剑。尽管马云看起来十分沉默,但这并不符怎么做大期货经纪业务合马云做事的风格。

按照目前透露出来的消息逻辑显示:马云并没有理由和美国雅虎进行沟通。“马云似乎并不在意双方之间的争议,某种程度上,他正在享受由这种争议带来的权益和发言权。”

而马云可以联合的伙伴中,AOL和新闻集团成了最具可能性的合作对象。

据上述新浪报道中的消息人士称,“PE和战略合作伙伴在积累与雅虎谈判的筹码,他们正在与此项收购的关键人物马云和软银的孙正义接触。这是因为雅虎拥有资产价值的一半以上是它在阿里巴巴集团40%和日本雅虎35%的股权,但因雅虎对这两家公司的投资没有控制权,导致雅虎处于被动。”

杠杆收购(Leveraged Buy-out,LBO)是指PE利用目标公司的资产与流动现金作为债务抵押来完成收购的策略,借贷利息及本金将通过被收购公司的未来现金流支付。即收购者用自己很少的本钱为基础,然后从投资银行或其他金融机构筹集、借贷大量、足够的资金进行收购活动,收购后公司的收入(包括拍卖资产的营业利益)刚好支付因收购而产生的高比例负债,这样能达到以很少的资金赚取高额利润的目的。

也有人把这种方式称之为高度负债的收购方式,在交易过程中,可以把收购方的现金开支降低到最小程度。收购者往往在做出精确的计算以后,使得收购后公司的收支处于杠杆的平衡点,他们头脑灵活,对市场熟悉,人际关系处理恰当,最善于运用别人的钱,被称为“收购艺术家”。


这样的杠杆收购大多通过三步来进行:集资、购入及拆卖,最后重组、上市。

但一个可能的难题是,雅虎并不控制两家亚洲公司,所以无法利用阿里巴巴或日本雅虎的现金流来募集债务。因此PE收购雅虎的一个前提是,必须先找到愿意收购阿里巴巴和日本雅虎股份的买方。这么做的怎么做大期货经纪业务原因是为了让雅虎的市值减少,从而使PE所募集的资金足够实施收购雅虎主营的广告业务。

上述报道的消息人士称,日本雅虎的问题还算容易解决,因为它已经是上市公司,有市场价格和一定的流动性,孙正义不买也有其他人愿意出市场公允价收购,再套现也不成问题。但阿里巴巴集团的股权就另当别论,它不是上市公司,没有公开信息,这让投资者无法对它作出可靠的估值。

该消息人士还称,任何欲入股中国排名前列的互联网公司的投资方必须是符合国家政策法规的。另外,如果投资方在没有与管理层达到默契的情况下入股阿里巴巴,此投资将会被 “套牢”。

尽管目前外界称“这很可能是PE频繁约见马云的目的”,但按照常理来推测,此项收购的最大收益人是马云,因此不排除他才是真正要推动这项收购的主导者。

据资料显示,2005年8月,美国雅虎以10亿美元现金将雅虎中国全部资产注入阿里巴巴集团,并获得后者约40%的股权。据当时双方签署的协议,到2010年10月,雅虎在阿里董事会中的投票权才与其股权占比相当,即成为实质性的第一大股东。但当今年10月投票权生效后,雅虎并没有向阿里巴巴集团董事会增派董事,业内人士分析,雅虎可能考虑到了阿里巴巴反收购的可能性,不愿意与阿里巴巴管理层彻底交恶。

附:毒丸计划:

在所有反收购案例中,毒丸(poisonpill)长期以来就是理想武器。毒丸计划是美国著名的并购律师马丁·利普顿1982年发明的,正式名称为“股权摊薄反收购措施”,最初的形式很简单,就是目标公司向普通股股东发行优先股,一旦公司被收购,股东持有的优先股就可以转换为一定数额的收购方股票。

在最常见的形式中,一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份(一般是10%至20%的股份)时,毒丸计划就会启动,导致新股充斥市场。一旦毒丸计划被触发,其他所有的股东都有机会以低价买进新股。这样就大大地稀释了收购方的股权,继而使收购变得代价高昂,从而达到抵制收购的目的。美国有超过2000家公司拥有这种工具。